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好莱坞:中国神华:4月煤炭产量基本平稳 买入评级

时间:2019/5/20 12:08:01  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:注:下文如无特别阐明,货泉单元均为群众币前4月煤冰产量根本仄稳,4月销量统一比降幅较年夜次要受结算推后影响公司公布2019年4月运营数据通告,公司4月商品煤产量2390万吨,统一比仅略降0.4%,前4月商品煤产量9540万吨,统一比小幅降落0.7%,产量表示好过预期。公司4月煤冰...
注:下文如无特别阐明,货泉单元均为群众币前4月煤冰产量根本仄稳,4月销量统一比降幅较年夜次要受结算推后影响公司公布2019年4月运营数据通告,公司4月商品煤产量2390万吨,统一比仅略降0.4%,前4月商品煤产量9540万吨,统一比小幅降落0.7%,产量表示好过预期。公司4月煤冰贩卖量1870万吨,统一比降落2410万吨或56.3%,而4月公司煤冰贩卖收运量统一比增加约7%,此中已收运但还没有完成结算的商品煤量约1960万吨,次要是因为:(1)4月起合用新的删值税率,公司取部门客户停止结算价钱调解相同、结算推后;(2)来年4月,完成结算的煤冰贩卖量基数较下。剔除结算果素影响,4月煤冰贩卖量实践降幅约11%。4月出售电量环比小幅提拔0.8%战0.9%按照公司通告,公司2019年1月31日取国电组建合伙公司买卖完成,公司出资资产纷歧再归入兼并财政报表范畴。从可比心径去看,公司4月出售电量别离为110.4亿千瓦时(环比+0.8%)战103.4亿千瓦时(环比+0.9%),环比均有小幅提拔。4月运输板块周转量战煤化工产物销量仄稳增加运输:公司4月自有铁路运输周转量252亿吨千米,统一比增加7.7%,前4月乏计周转量930亿吨千米,统一比增加1.6%。而4月航运货运量为920万吨,统一比增加2.2%,前4月乏计货运量为3560万吨,统一比增加5.0%。煤化工:公司4月散乙烯、散丙烯贩卖量别离为2.8万吨(统一比+61.3%,来年统一期基数较低)战2.7万吨(统一比+3.9%)。前4月散乙烯、散丙烯贩卖量别离为12.3万吨(统一比+12.8%)战11.8万吨(统一比+9.9%)。红利猜测战投资倡议根据中国企业管帐原则,估计2019-2021年公司EPS别离为2.21、2.22战2.22群众币元,对应A股2019-2021年静态PE别离为8.50倍、8.45倍战8.44倍。阅历供应侧变革后,将来几年煤冰止业供需无望保持根本均衡,而公司凭仗止业龙头职位、逐个体化的运营形式叠减中少协开统一占比连续提拔,红利不变性也更下,统一时公司分白政策不变(除2016年夜额特别派息中,远10年去公司一般分白比率保持正在40%阁下),我们以为公司估值存正在建复的空间。我们持续4月29日公司1季报面评的不雅面,保持A股开理代价26.5群众币元/股、H股开理代价24.7港元/股稳定,对应A股19年PE为12.0倍,H股19年PE为9.1倍,保持

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